据上交所消息股票可以杠杆吗，上市审核委员会定于2025年4月23日审核扬州天富龙集团股份有限公司(下文简称：天富龙)的主板IPO申请。
在知识经济与技术创新驱动的当下，天富龙员工及管理层存在明显的学历短板，公司专科及以下学历员工占比93.18%，董事长仅初中学历，财务总监及2两名核心技术人员仅中专学历；
公司实控人控制权集中度高达93.9%，且有大量亲属担任管理层，实控人夫妇上市前分红及转股套现5.43亿元；
公司资金拆借、违规转贷、关联关系披露存疑等问题频发。
公司收入稳定性堪忧、盈利依赖政府补贴，收入确认结构暗藏风险、毛利率合理性存疑。
上述问题都为天富龙的顺利上市蒙上了一层疑云。
1、实控人家族持股93.9%，大量亲属共享盛宴
招股书显示，天富龙是一家专业从事差别化涤纶短纤维研发、生产和销售的企业，也是一家典型的家族企业、“夫妻店”。
截至发行前，实控人朱大庆、陈慧夫妇合计持有公司79.3%的股权。
同时，朱大庆、陈慧夫妇与朱大庆的侄子朱兴荣签署了一致行动协议，通过一致行动协议控制公司14.6%的表决权，合计控制公司表决权股份占公司总股本的93.9%。
不仅如此，实控人大量的亲属都在公司任职。
实控人朱大庆：初中学历，目前担任公司董事长，2024年从公司领取的薪酬为16.68万元。
实控人配偶陈慧：未担任高管，但任公司低碳循环材料事业部采购主管，紧握采购大权。
实控人大女儿陈雪：随母姓，未持有公司股份，2024年从公司领取的薪酬为45.68万元。
实控人侄子朱兴荣：本科学历。其19岁时就在天富化纤持股40%，与叔婶一同创业，目前担任公司总经理、董事，2024年从公司领取的薪酬为90.23万元。
实控人陈慧的弟弟陈坚：目前持有公司0.56%的股份，其作为前十名自然人股东之一，目前担任天富龙子公司上海拓盈、上海又威总经理。
实控人朱大庆的外甥张远辉：目前担任公司低碳循环材料事业部供应部部长，其配偶卞蕾蕾作为公司前十名自然人股东之一，持有公司0.34%的股份。
因实控人家族股权集中度较高，天富龙在招股书中称，公司尽管建立了完善的内控管理制度，但是仍然存在实控人不当控制的风险。
从管理层设置来看，确实如此：
招股书显示，天富龙目前总有9名董事提名人均为朱大庆、陈慧夫妇。剔除3名独立董事，实控人家族成员(朱大庆、朱兴荣、陈雪)占据了半数非独立董事席位。
公司高级管理人员共有3人，其中实控人家族成员朱兴荣、陈雪占了2个席位。
从公司此前的一些资金运作行径来看，实控人家族已经收益丰厚。
据问询回复披露，2020年12月，天富龙现金收购朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，定价依据是威英化纤的账面净资产2.433亿元，最终确定转让价格为2.429亿元。但在收购前2个月，威英化纤作出分红决议，分红金额为3亿元，这笔钱流入了朱大庆、陈慧夫妇腰包。
加上现金收购款，二人合计变现5.43亿元，且这些资金支付都在2021年完成。此外，天富龙在2021年还完成了对富威尔4亿元的现金分红。资产收购与现金分红合计达到6.43亿元。
有市场人士分析，此次收购其实可以用股份折算，而无需现金结算，如此大额的现金支付凸显了公司资金充裕，甚至“多金”。
如果不进行这些现金操作，加上公司2022年底账上的资金，总额将超过拟募资金额，这不禁让人对其上市募资的必要性产生怀疑。
2、专科及以下员工占比93%，财务总监及两名核心技术人员中专仅学历
招股书显示，天富龙存在员工学历普遍偏低状况。
截至2024年末公司及子公司员工总数为2231人，其中专科及以下员工占比93%，其中专科以下占比近80%。
除了上文提到的董事长朱大庆仅为初中学历外，公司董事刘海成为大专学历；公司财务总监王金富为中专学历；
公司4名核心技术中，有2名张盛(同时担任监事会主席、富威尔(珠海)总经理)、钱春香(同时担任监事、威英化纤总经理)也均为中专学历；
员工及高管学历普遍偏低的现状，对天富龙创新能力、财务管控、技术升级等关键层面可能造成诸多不利影响。如何解决人才短板问题，优化人才结构，提升整体人才素质，是天富龙必须跨越的鸿沟。
以财务总监为例，财务工作涉及复杂的财务报表编制、税务筹划、资金运作以及风险评估等多方面内容，专业素养直接关系到公司财务决策的科学性和财务风险的把控能力。按照行业普遍要求，财务总监通常需要财务、会计、金融、投资等专业本科及以上学历，且拥有中级以上会计师职称，具备注册会计师资格证书者优先。
但从履历来看，天富龙财务总监王金富尽管从业年限较长，但2004年2月到2012年2月中间有8年时间都在从事供应部部长职业。且其并无任何会计、经济师相关职称。在其中专学历的背景下，是否能够精准解读复杂的财务法规政策、合理规划公司资金，有效防范财务风险，都存在不确定性。一旦财务管控出现漏洞，如财务报表失真、税务违规、资金链断裂等问题，不仅会影响公司的正常运营，也会严重损害投资者利益。
3、违规转贷事项暴露信披疑云
结合上文提到的财务总监王金富作为财务内控合规的掌舵人，学历及专业资质不足的背景来看，天富龙在财务内控的合规性上，存在较多历史瑕疵。
问询回复显示，天富龙在报告期内存在大量转贷和配合转贷的情形。转贷的是实质就是骗贷，既违反金融监管规定，又扰乱市场秩序。
相关转贷事项也暴露了天富龙(及公司实控人)与自然人权玉龙之间的关联疑云。
据一轮问询回复披露，2020年，天富龙与上海思盈潮聚百货(原上海汇阳服饰)曾在无真实贸易背景下开展转贷。
同时，天眼查显示等公开资料显示，上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司由上海亚太盛汇休闲购物有限公司100%持有。权玉龙曾担任上海亚太盛汇休闲购物有限公司的董事，随后于2023年12月卸任。
对此，《青岛经济日报》旗下《海豚财经》曾发布题为《天富龙IPO涉虚假信披：第四大股东实为子公司高管，保荐人为谎言背书》的报道称：
根据鑫铂股份2021年1月披露的招股书，权玉龙曾在2015年至2017年期间，担任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。其中仪征市兴民农村小额贷款有限公司由天富龙于2013年4月发起设立，权玉龙不仅担任该公司法定代表人，还身居董事长要职，这使得权玉龙与天富龙的关联进一步加深。
更为关键的是，权玉龙还曾出任扬州天富龙纤维有限公司(天富龙子公司)副董事长、常务副总经理。在这一职位上，权玉龙参与公司的战略决策、日常运营管理等关键事务，对天富龙子公司的业务走向、资金调配、人员管理等方面拥有重要影响力。
这种紧密的任职关系，为理解天富龙诸多资金拆借和业务往来行为提供了新视角。
但是，天富龙却仅披露了权玉龙控制的上海熙元入股天富龙的历史，但没有回答权玉龙是否在天富龙任职。并坚称：权玉龙及其关联方与公司及实控人不存在关联关系。
此前，天富龙已被曝光存在大量与实控人朱大庆及其关联方的资金拆借，包括子公司无息拆借资金用于理财、通过实控人个人账户向关联企业提供资金支持等问题。
随着权玉龙在天富龙子公司的任职信息浮出水面，让人不禁对其关联方扬州燕大国际贸易有限公司、扬州明大服装实业有限公司、上海熙元与天富龙的业务、资金往来产生更多质疑：
权玉龙在天富龙子公司积累的人脉、资源，是否被用于推动这些关联企业与天富龙之间的交易？这些交易背后，是否存在利益输送、资金腾挪以掩盖天富龙自身财务问题的可能？
4、收入稳定性堪忧、依赖政府补贴，年末收入暗藏风险
从收入数据来看，天富龙的收入稳定性问题突出，2020-2022年主营业务收入呈先升后降趋势，分别为24.15亿元、28.17亿元、25.14亿元，年波动幅度达16.65%和-10.76%，远超同行业龙头企业5%-10%的稳定增长区间。
2023年至2024年公司营收又增长又恢复至32.71亿元、37.70 亿元。存在较大的波动性。
同时，天富龙对政府补助存在高度依赖。
2021-2024年上半年，天富龙享受的增值税即征即退和所得税优惠合计占当期利润总额的比例分别为19.48%、29.34%、24.89%和29.38%左右，接近或超过三成。这种非经常性收益具有不确定性，一旦政策变动，利润将受重创，暴露其主营业务盈利能力存疑。
主板市场的定位，是为大型优秀企业提供融资平台，服务于国家战略，支持产业升级，上市企业需具备持续经营能力和稳定的盈利能力，能够为投资者带来长期稳定的回报。
而天富龙作为一家营收极不稳定的企业，显然难以满足这一核心要求。若成功上市，其不稳定的收入状况将直接威胁到投资者的利益，难以承担起主板上市企业应有的责任，与主板市场的定位严重背离。
更值得警惕的是，天富龙近三年12月收入占比均超20%，2021年高达25.3%。审计中这种年末收入异常集中现象，极易出现提前确认收入、虚构合同等财务造假风险。例如，可以在年末通过给予客户不合理的折扣、延长付款期限等方式，提前确认未实际完成的销售，从而虚增当期收入。
5、毛利率远超同行，异常表现难释疑
招股书显示，天富龙拥有远超同行业的毛利率。2021-2023年，其主营业务毛利率均值达22.71%，远超行业13.61%的均值，二者相差1.66倍。在高度成熟、竞争充分的涤纶行业，如此悬殊的差距极不合理。
从产品结构看，再生有色涤纶短纤维是其高毛利的主因，2021-2023年毛利率均超30%，显著高于同行优彩资源的同类产品。公司将此归因于汽车内饰客户溢价和工艺优势，但行业产品同质化严重，仅凭客户定位难以支撑如此差距；其所谓核心工艺也未在行业内引发技术革新或模仿，真实性存疑。另一主打产品差别化复合纤维毛利率波动剧烈，2022年产线改造后不升反降，反映出生产管理与成本控制存在问题。
在成本端，涤纶行业原材料成本占比高且受大宗商品价格影响大，天富龙仅靠产品议价能力，难以在价格波动中维持高毛利。若其采购渠道或成本控制真有独特优势，理应引发行业效仿，但现实并非如此。加之涤纶行业竞争激烈，新老企业争夺市场股票可以杠杆吗，天富龙却未因高毛利遭遇价格战或技术冲击，其高毛利的可持续性和数据真实性，不禁让人打上了大大的问号。